4月2日，当然堂全球控股有限公司（下称“当然堂”）向港交所递交上市苦求材料，这是公司二度闯关港交所IPO。
2025年9月，当然堂初度递表港交所，2026年3月29日，因满6个月未完成聆讯港股失效，3天之后，当然堂便再次向港交所递交材料，流露出其背后的遑急性。
国货好意思妆集团当然堂，也曾火遍世界、并喊出“你正本就很好意思”，如今似乎有所掉队。这场成本化的硬仗，当然堂要若何打？
从国民龙头到行业追兵
2001年，郑春颖在上海创立当然堂，随后纠合胞弟郑春彬设置伽蓝集团（后改名为上海当然堂集团），将当然堂手脚中枢品牌全力鼓吹。招股书流露，当然堂控股旗下领有当然堂、珀芙研、好意思素、春夏、己出等多个品牌，居品线诡秘护肤、彩妆、个东说念主看管、男士看管及婴童看管等限制。
也曾，凭借一句“你正本就很好意思”的告白语，当然堂快速霸占大家好意思妆商场，再加上央视告白投放、线下专柜的密集布局，速即成为国民级好意思妆品牌。
2013年-2024年，当然堂相连多年稳居国货好意思妆零卖额前两位，是名副其实的行业龙头。
不外，当然堂却在日趋强烈的好意思妆赛说念中逐步掉队。
一方面，当然堂并未紧跟上国货好意思妆主攻的“要素党”赛说念，且因为其定位不清楚，在多半投放了营销和渠说念用度却并未产生积极后果，反而进入了增长停滞的状态。
一方面，当然堂耐久以来研发参加不及，2024年的研发用度率仅为2.09%，2025年上半年下跌至1.7%，这个研发水平也低于其余国货好意思妆品牌。
多重因素肖似，让当然堂在强烈的竞争中逐步掉队。
从招股书数据来看，说明弗若斯特沙利文的贵府，以2024年零卖额计，当然堂集团在中国内地举座化妆品商场（包括国际品牌）中排行第十，商场份额为0.8%，澳门十大娱乐平台2026世界杯中国官方推荐是中国内地第三大国货化妆品集团，商场份额为1.7%。
财务数据也较着远低于行业龙头企业。招股书数据流露，当然堂2023年-2025年，公司收入区分为44.42亿元、46.01亿元、53.18亿元，3年复合增长率约在9.42%。
同时净利润区分为3.02亿元、1.90亿元和3.51亿元，不错看到，2024年当然东说念主的净利润出现了大幅下滑，直至2025年才拼凑规复至2023年水平。
公司称，2024年度净利润率下滑主要因公司加强了居品和品牌的营销参加，导致销售及营销成本高潮。
具体来看，2024年，公司的销售及营销成本达到27.17亿元，按此预计销售用度率高达59%，形象地说，公司每收入100元钱，就有59元用来营销。
2025年的销售及营销成本为30.44亿元，按此预计2025年的销售用度率也有57.2%，尽管较2024年有所下滑，比赛下注app但依然处于高位。
当然堂还存在高度依赖主品牌的近况，招股书流露，“当然堂”手脚主品牌，在2023年-2025年对公司收入孝顺区分高达95.9%、95.4%及95.3%。也即是说，其余品牌占比近三年皆不及5%，高度依赖主品牌、多品牌战术后果欠安的情景让当然堂繁难成本念念象力。
迟来的成本化进度
当然堂的成本化之路，走得晚了少许。
2001年，当然堂设置，直至2024年欲进行IPO，这24年里当然堂处于极为“闭塞”的状态，公司长久由郑春颖四兄妹全资控股，未引入任何外部融资，股权结构高度聚会且闭塞。
联系媒体报说念，在2023岁首，当然堂集团对外的一致口径如故“唯有能贬责资金问题，就不错不上市”。
不外，3年前还细目不上市的当然堂如今也坐不住了。
要驻扎的是，当然堂手脚典型家眷企业，平正是郑氏家眷不错紧紧掌捏闭幕权，有筹谋也莫得不合，但坏处是繁难外部高效的成本助力、以及当代化先进的治理理念，以致于发展节律逐步放缓。
非凡是在行业快速迭代的这些年年，不错看到，不管是居品革命、渠说念升级，如故品牌孵化、蓦然者运营，当然堂皆莫得跟上行业门径。
2024年10月-2025年9月，当然堂完成了上市前独逐个轮Pre-IPO融资，引入了两大重磅股东：欧莱雅通过好意思町公司投资4.42亿元，持股6.67%；加华成本投资3亿元，持股4.20%，融资总数7.09亿元，投后估值71.4亿元。
而且在股权变更后的2025年9月火速向港交所递表，本年4月，在招股书失效仅3天后，又立即更新材料二次递表。
不外，二次闯关仍濒临浩大压力，在成本化和企业狡计皆仍是“掉队”的当然堂，要跑步追逐还有好多艰巨。
当然堂在招股书中明确了“成本化反哺主业”，召募资金主要用于六大标的。
一是加强销售渠说念的DTC（Direct to Consumer，平直面向蓦然者）才调，普及线上线下销售辘集的协同效应；二是丰富多品牌矩阵，包括孵化及收购新品牌，以裁汰对主品牌“当然堂”的过度依赖；三是投资研发及居品斥地，普及自主研发才调，扩大居品组合；四是加强会员治理、供应链治理及销售治理的数字化才调；五是用于坐蓐智力的运营及升级，增强自主坐蓐才调，提高居品性量一致性与可控性；六是扩大国外商场业务，修复国际品牌著名度，普及国外浸透率。
不错说，当然堂现在也特殊明晰我方的颓势，以上六约莫点发展的标的恰是其从过时到追逐的关键。但阻拦残暴，当然堂面对的商场形貌是头部品牌不绝加码研发与多品牌布局，中小品牌凭借细分赛说念解围，而当然堂在战术布局、商场运营、企业治理上已全面滞后，此前蓄积的品牌上风也在徐徐消退。
这家不年青的国货企业能否凭借IPO募资罢了转型答允比赛下注app，还要看其奉行力度和修订强度。
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